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Fusionen und Übernahmen sowie Künstliche Intelligenz: Neue Bewertungs- und Investitionskriterien
Der Technologie- und Investitionsmarkt befindet sich in einem ständigen Wandel. Während das globale Ökosystem noch vor wenigen Jahren astronomische Finanzierungsrunden feierte, die auf Versprechungen der Digitalisierung und des Metaverse basierten, verlangt das aktuelle Szenario deutlich mehr Praktikabilität, operative Effizienz und vor allem die tatsächliche Wertschöpfung.
In diesem ausführlichen und analytischen Artikel beleuchten wir die Funktionsweise des Marktes für Fusionen, Übernahmen (M&A) und Technologieinvestitionen. Die Inhalte basieren auf wertvollen Einblicken führender Experten des Technologie-Ökosystems: Bruno Salari (M&A bei Skyone) und Kaique Vega (Investitions- und Investor-Relations-Spezialist bei Skyone).
Machen Sie sich bereit, die neue Bewertungslandschaft zu verstehen , warum sich Corporate Venture Capital (CVC) neu erfindet, welche Rolle KI-Infrastrukturen spielen und wie menschliches Talent zum wertvollsten Gut auf dem Finanzmarkt geworden ist.
1. Das Pendel der Bewertungen: von der Irrationalität zur Realität hoher Zinssätze
In den vergangenen sechs Jahren war der globale Markt extremen Schwankungen ausgesetzt. Auf dem Höhepunkt der Pandemie (2020–2021) führten die massive Liquiditätsspritze und die nahezu null Prozent niedrigen globalen Zinsen zu einer Inflation des Kapitalmarktes. Die Bewertungen von Unicorns, die ausschließlich anhand von Umsatzmultiplikatoren ermittelt wurden, vervielfachten sich.
Heute präsentiert sich das makroökonomische Szenario völlig anders. Angesichts hoher Realzinsen (wie beispielsweise des Selic-Zinssatzes von 15 % in Brasilien) sind die Kapitalkosten stark gestiegen.
Die unflexible Mathematik des diskontierten Cashflows
Wie Bruno Salari treffend feststellt :
„Unternehmensbewertungen erfolgen auf unterschiedliche Weise, aber im Kern basiert die Bewertung auf nichts anderem als dem diskontierten Cashflow. Die Bewertung orientiert sich stets daran, wie viel Cashflow ein Unternehmen von jetzt an bis in alle Ewigkeit generieren wird, diskontiert mit dem Mindestrenditesatz, den ich angesichts des Risikos für eine Investition benötige.“
Bei einem hohen Leitzins muss die Risikoprämie für Investitionen in Technologie-Startups proportional deutlich höher ausfallen (Diskontsätze von 25 % bis 30 %). Durch die Abzinsung zukünftiger Cashflows mit diesem hohen Diskontsatz sinkt die Unternehmensbewertung drastisch.
Diese Veränderung führt zu unterschiedlichen Erwartungen zwischen Gründern und Käufern. Wie Kaique Vega:
„Wenn man heute mit einem Unternehmer spricht, merkt man, dass er immer noch in der Vergangenheit lebt. Er erinnert sich daran, dass die Unternehmensbewertung damals das Fünf- oder Sechsfache des Umsatzes betrug. Würden wir heute ein Angebot abgeben, wäre es drei- bis viermal niedriger als das, was sie damals erhalten hätten.“
| 📈 Szenario 2021 (Niedrige Zinsen) ➔ | Niedriger Diskontsatz | ➔ Überhöhte Bewertungen (Umsatzmultiplikatoren) |
| 📉 Szenario 2026 (Hohe Zinsen) ➔ | Hoher Diskontsatz | Realistische Bewertungen (Fokus auf Cashflow-Generierung) |
2. Die Neuausrichtung von CVCs und die neue Dynamik des Risikokapitals
Angesichts dieser Situation teurer Kapitalanlagen hat sich auch das Phänomen des Corporate Venture Capital (CVC), der Investmentarme großer Konzerne in innovative Startups, verändert.
In Boomzeiten gründeten große Unternehmen CVC-Fonds, die auf schnelle externe Innovationen abzielten. Heute, da Effizienz und Produktivität im Mittelpunkt der Unternehmensstrategie stehen, sind Investitionen deutlich selektiver geworden.
Der Rückgang der Baukosten und der Fokus auf Skaleneffekte
Eine im Panel diskutierte These lautet, dass Investitionen, die sich ausschließlich auf die frühe Produktentwicklung konzentrieren (Venture Building), an Bedeutung verloren haben. Dank Cloud Computing, Low-Code-und No-Code- sowie der revolutionären Entwicklung von Vibe Coding (KI-gestützter Programmierung) ist die Entwicklung eines Produkts von Grund auf extrem kostengünstig geworden.
Die technischen Markteintrittsbarrieren sind gefallen. Folglich liegt der wahre Marktwert nicht mehr in der Entwicklung des Basisprodukts, sondern in der kommerziellen Skalierung der Lösung. Wenn ein Startup keinen Markt, keine Reichweite, keine etablierten Kunden oder keine ausgereiften Markteintrittsstrategien mitbringt , rechtfertigt es kaum eine strategische Investition.
Phänomen der Personalübernahme: Warum ist menschliches Talent Milliarden wert?
In einer Welt, in der künstliche Intelligenz Code replizieren, Integrationen erstellen und ganze Softwarearchitekturen in Minuten simulieren kann, stellt sich eine entscheidende Frage: Was kann KI bisher nicht kopieren?
Die Antwort ist einfach: Menschen und ihre Fähigkeit zur Kontextualisierung.
Dieser Faktor erklärt den Aufstieg von Acqui-Hiring- (Übernahmen von Unternehmen mit dem Hauptziel, deren technische und spezialisierte Fachkräfte zu gewinnen). Im globalen Ökosystem für KI und Cybersicherheit zahlen große Technologieunternehmen Milliardenbeträge für Unternehmen mit dem zentralen Ziel, bestimmte Datenwissenschaftler oder hochspezialisierte Teams einzustellen.
Kaique Vega erläutert diese strategische Dynamik:
„Für strategische Akteure gibt es bei der Überlegung von Firmenübernahmen Szenarien, in denen die Einstellung von Mitarbeitern aus dem Unternehmen sehr sinnvoll ist. Manchmal kann dieser Talentpool etwas hinzufügen, was dem internen Team heute noch fehlt, oder dem Team fehlen beispielsweise bestimmte Zertifizierungen im Bereich Cybersicherheit.“
Anstatt jahrelang ein internes Team von Grund auf aufzubauen, auszubilden und zu zertifizieren, um an komplexen Aufgaben im Bereich Informationssicherheit oder Datenwissenschaft zu arbeiten, tätigen Unternehmen Akquisitionen mit Fokus auf Humankapital, um die Generierung von Barmitteln zu beschleunigen.
4. Herausforderungen im KI-Ökosystem und der Infrastruktur
Anders als der Metaverse-Zyklus hat sich Künstliche Intelligenz als transformative Technologie erwiesen, die sich etabliert hat und die Produktivität von Unternehmen neu definieren wird. Hochleistungsfähige KI benötigt jedoch eine solide Grundlage, die Unternehmen oft vernachlässigen: die Infrastruktur.
- Rechenleistung und GPUs: Fortschrittliche Sprachmodelle (LLMs) benötigen robuste Rechenzentren und spezialisierte Halbleiter (wie beispielsweise die von Nvidia).
- Das Investitionsrennen: Tech-Giganten (Hyperscaler) investieren weltweit Hunderte von Milliarden Dollar in den Ausbau der physischen Infrastruktur und den Erwerb von Anteilen an Programmiersprachenunternehmen, um sich die technische Souveränität zu sichern.
- Die Energieherausforderung: Künstliche Intelligenz ist sehr stromintensiv, weshalb eine saubere Energieinfrastruktur Priorität hat, um globale Rechenzentren zu unterstützen.
Die Antwort liegt in der Anwendungsschicht: Skyone Studio
Für die meisten Unternehmen ist der Versuch, grundlegende KI-Modelle von Grund auf selbst zu entwickeln oder zu trainieren, eine teure und ineffiziente Strategie. Der Haupttreiber für Wertschöpfung und Innovation liegt in der Anwendungsschicht, also darin, wie KI mithilfe Ihrer Daten sicher mit realen Geschäftsproblemen verknüpft wird.
Hier machen Plattformen wie Skyone Studio den Unterschied. Skyone Studio integriert sich auf einheitliche Weise:
- iPaaS (Smart Integration): Vernetzung von über 400 Systemen (ERPs, CRMs) und Automatisierung von Arbeitsabläufen ohne die Notwendigkeit komplexer Programmierung.
- Lakehouse (Datenmanagement): Zentralisierung und Strukturierung von Rohdaten zur Versorgung von BI-Tools und Echtzeitanalysen.
- KI-Agenten: Entwicklung maßgeschneiderter autonomer Agenten und intelligenter Arbeitsabläufe, die in der Lage sind , Aktionen auf Basis privater Daten zu planen und auszuführen.
5. Praktische Tipps für Großprojekte: Wie Experten KI einsetzen
Zum Abschluss der Diskussionen, die sich auf reale Produktivität konzentrierten, teilten die Teilnehmer ihre kleinen persönlichen Tricks, die in ihrer täglichen Arbeit zu signifikanten operativen Ergebnissen führen:
„Ich nutze GPTs (General Process Techniques) recht häufig in meinem beruflichen Alltag, der sich auf Strategie konzentriert. Wenn ich mitten in einer schwierigen Verhandlung stecke, gebe ich den gesamten Kontext in einer sehr detaillierten Fragestellung an und frage: ‚Welche potenziellen Strategien kann ich verfolgen? Welche Richtung deutet die Gegenseite emotional an?‘. Das funktioniert hervorragend als strategisches mentales Sparring.“
KI als strategischer Sparringspartner von Bruno Salari
Menschliche Beziehungen und beschleunigte Akquise
Im M&A-Umfeld ist im Umgang mit Gründern Fingerspitzengefühl gefragt. Kaique nutzt generative KI, um den Tonfall der zwischenmenschlichen Kommunikation anzupassen und so die Vorgehensweise, Follow-up- E-Mails und die erste Kontaktaufnahme mit potenziellen Verkäufern zu optimieren. Operativ setzt er intelligente Tools ein, um qualifizierte B2B-Leadlisten anhand von Website-Traffic, Umsatzprognosen und Organisationsstrukturen zu erstellen. Dadurch reduziert sich die manuelle Google-Suche von Stunden auf wenige Minuten.
Fazit: Technologie schafft Macht, Menschen entscheiden
Das Zeitalter der Künstlichen Intelligenz und des Cloud-Computing soll menschliches Urteilsvermögen nicht ersetzen, sondern unsere Leistungsfähigkeit maximieren. Ob es nun um die Anpassung der Infrastruktur eines bestehenden ERP-Systems über die Cloud bei Skyoneoder die Orchestrierung mehrerer KI-Agenten bei Skyone Studio– nachhaltige Wettbewerbsdifferenzierung wird auch weiterhin von belastbaren, beständigen Mitarbeitern geprägt sein, die sich auf Corporate Governance konzentrieren.
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